Cripto y tokenización con control de riesgo

Invertir en criptomonedas y activos tokenizados en 2025 exige un marco operativo claro que abarque desde la elección de custodios regulados hasta la comprensión del estatus de las stablecoins, la evaluación del staking bajo las nuevas guías fiscales, la planificación tributaria básica y la aplicación de reglas de gestión del riesgo acordes con la volatilidad característica de estos mercados. La aparición y expansión de los ETFs spot redefine además cuándo conviene optar por exposición directa o indirecta, incluyendo tácticas como el basis trade institucional y el acceso a rendimientos de staking en vehículos regulados que comienzan a abrirse paso en los mercados globales.

Custodia y arquitectura segura

Custodios cualificados: el pilar de la seguridad

En EE. UU. y la Unión Europea, los marcos regulatorios impulsan a los custodios a obtener licencias específicas y a mantener una segregación estricta de activos, evitando prácticas como la rehypothecation y el uso operativo de las criptomonedas depositadas por los clientes.​

Las mejores prácticas incluyen cuentas segregadas, prohibición total de apalancamiento y restricción absoluta sobre préstamos con activos del cliente. Para vehículos como ETPs y ETFs, los acuerdos de confianza exigen custodios cualificados y procesos estandarizados de liquidación y verificación de reservas.​

Gobierno de claves

Se recomienda preferir esquemas multifirma (multi-sig) o computación multipartita segura (MPC) con segregación de funciones y registros auditables. Estos mecanismos permiten mayor control y trazabilidad sobre las operaciones.​

Regulación en marcha

La FCA británica y otras autoridades europeas han desplegado consultas detalladas sobre trading y custodia bajo el marco MiCA, con foco en la protección al inversor y la resiliencia operativa.​

Claves accionables para el inversor

Es fundamental demandar pruebas de segregación de activos, políticas anti-rehypothecation y reportes de atestiguación periódicos. También conviene revisar los contratos de custodia para determinar quién asume los riesgos de slashing u otros eventos operativos.​

Stablecoins: qué ha cambiado en 2025

MiCA plenamente vigente en la UE

El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) establece reglas armonizadas para emisores de ARTs (Asset-Referenced Tokens) y EMTs (E-Money Tokens), exigiendo licencias, reservas verificables y transparencia para preservar la estabilidad y garantizar los derechos de rescate de los usuarios.​

GENIUS Act en EE. UU.

El GENIUS Act, aprobado en julio de 2025, establece el primer marco federal integral para «payment stablecoins» en Estados Unidos. Este marco limita la emisión a Emisores Permitidos de Stablecoins de Pago (PPSIs), exige reservas del 100% en efectivo o bonos del Tesoro a corto plazo, divulgación mensual obligatoria, derechos de redención claros, prioridad en caso de quiebra y estricto cumplimiento de normas KYC/AML.​

Convergencia global

Ambos bloques económicos convergen hacia stablecoins respaldadas por moneda fiat con salvaguardas prudenciales robustas. Se prevén medidas como gates y fees en picos de estrés para evitar corridas desestabilizadoras.​

Implicación para carteras

Se recomienda priorizar stablecoins con reservas auditadas, derechos claros de rescate y supervisión regulatoria efectiva. También es importante evaluar el riesgo de concentración en la tesorería del emisor y el régimen aplicable (UE vs. EE. UU.) para flujos transfronterizos. USDC  de Circle se alinea con los requisitos EMT europeos, mientras que USDT  de Tether opera más como ART con enfoque en mercados emergentes.​

Staking regulado: del limbo legal al «safe harbor»

Nueva guía fiscal y operativa en EE. UU.

El Procedimiento de Ingresos 2025-31, emitido por el Tesoro y el IRS, crea un «puerto seguro» (safe harbor) para trusts y ETPs que realicen staking de un único activo proof-of-stake (PoS) mediante un custodio cualificado e intermediario independiente. Esto permite mantener la clasificación fiscal favorable y distribuir recompensas a inversores minoristas de forma regulada.​

Requisitos habituales

Los requisitos incluyen exposición a un solo token PoS más efectivo, custodia cualificada, proveedor de staking independiente, funciones limitadas a custodiar, stakear y redimir, y políticas de liquidez claras para reembolsos. Se exige además gestión explícita de riesgos de slashing, lock-ups y comisiones del validador.​

Perímetro internacional

En otras jurisdicciones, las propuestas regulatorias delimitan cuándo los custodios o gestores pueden stakear activos de clientes y cuándo el staking queda fuera de supervisión por no mediar interposición profesional.​

Para el inversor

El staking vía ETF/ETP o fondo regulado reduce la fricción técnica y el riesgo operativo, aunque a costa de comisiones y posibles límites de liquidez. El staking directo conserva el control pero traslada el riesgo de operación y seguridad al usuario.​

Fiscalidad básica de cripto en 2025

Staking y recompensas

En España, las recompensas por staking tributan como rendimientos del capital mobiliario, con tipos progresivos del 19% al 28% según el importe. La guía estadounidense consolida el tratamiento de recompensas y abre la puerta a que vehículos regulados trasladen yield a partícipes sin perder su estatus fiscal favorable.​

ETFs spot

Los ETFs spot simplifican el reporting fiscal para el inversor minorista. La diferencia con la tenencia directa impacta en el tratamiento de lotes, plusvalías y posibilidad de compensaciones según la jurisdicción. Es importante revisar las fichas y avisos fiscales del emisor.​

Establecer registros

Es fundamental llevar control detallado de costes, fechas, forks, airdrops y cambios de «wrapper» (por ejemplo, migrar de token a ETF) para evitar errores en la base imponible. También hay que considerar retenciones sobre recompensas si se canalizan vía fondos.​

Advertencia

Las reglas son específicas por país y pueden diferir significativamente en el tratamiento de staking, airdrops, NFTs y tokens de gobernanza. Se recomienda confirmar con un asesor fiscal local.​

Gestión del riesgo por volatilidad

Tamaño y límites

Se recomienda establecer topes por activo y por clase, por ejemplo 1-3% por token y 5-10% agregado en cripto para perfiles conservadores. También conviene aplicar límites de pérdida diaria y de drawdown acumulado.

Liquidez y colateral

Es preferible operar en venues y vehículos con liquidez demostrada. Debe evitarse usar cripto volátil como colateral de posiciones apalancadas si no hay un colchón amplio. Las stablecoins reguladas pueden servir para parking táctico de liquidez.

Riesgo de base y tracking

Los ETFs spot reducen fricción y riesgo de custodia, pero pueden presentar tracking error, comisiones y horarios bursátiles limitados. Es importante conocer el comportamiento del basis frente a futuros y eventos de mercado.​

Riesgo operativo

Conviene mapear riesgos de slashing, pausas de red, hard forks y upgrades. Si se hace staking directo, es prudente repartir entre múltiples validadores y pools con historial sólido.​

Herramientas

Se pueden utilizar alertas de volatilidad, stops mentales, rebalanceos periódicos y seguros o coberturas cuando existan, como puts sobre ETFs spot o futuros CME para coberturas direccionales.

¿Cuándo preferir ETFs spot o exposición indirecta?

Elegir ETF spot si:

• Se prioriza custodia regulada y simplicidad fiscal en el reporting.​
• Se quiere operar en cuenta de valores tradicional con liquidación T+2/T+1 y sin gestión de llaves privadas.
• Se busca participar en estrategias de basis (spot ETF vs. futuros CME) dentro de cuentas con mandato regulado.

Elegir exposición directa si:

• Se necesita utilidad on-chain (USDC on-chain, DeFi, pagos) o acceso a airdrops y forks.
• Se pretende staking no disponible aún en ETFs de ciertas jurisdicciones o con mayor control de parámetros como comisiones y validadores.

Vehículos con staking integrado

Donde el safe harbor lo permita, estos vehículos pueden ofrecer yield regulado dentro de un wrapper familiar. Es importante evaluar la estructura de comisiones, la política ante slashing y la liquidez en ventanas de estrés.​

El volumen actual de ETFs de Bitcoin  en EE. UU. alcanza los 145,7 mil millones de dólares, mientras que los de Ethereum  suman 27,7 mil millones, reflejando la madurez alcanzada por estos productos.​

Tokenización: casos de uso con control

ETPs/notes tokenizados y RWAs

Los bonos a corto plazo, facturas y participaciones de fondos tokenizados permiten liquidez 24/7 y liquidación casi instantánea, aunque exigen custodios y reglas de transferencia conformes a KYC/AML.

Stablecoins reguladas en tesorería

Pueden utilizarse para parking de caja en EMTs/USD con reservas auditadas para pagos internacionales y cobertura de horarios fuera de mercado. Conviene revisar límites del emisor y jurisdicción de reservas.​

Operativa institucional

Con ETFs spot como pata «spot» regulada, crece el basis trading y las estrategias de carry en estructuras de riesgo acotado.​

Checklist accionable 2025

Conclusión

El marco 2025 ofrece mayor claridad y más caminos regulados para exponerse a cripto y tokenización, pero también eleva el listón en custodia, stablecoins, staking y reporting fiscal.​

Para la mayoría de inversores, una columna vertebral compuesta por ETFs spot y stablecoins reguladas, complementada por exposición directa selectiva cuando se necesite utilidad on-chain, maximiza la simplicidad y el control del riesgo.

La disciplina en límites, liquidez y gobierno de proveedores será lo que diferencie un portafolio resiliente de uno expuesto a shocks evitables. Con los marcos MiCA y GENIUS Act ahora vigentes, y el safe harbor fiscal para staking establecido, 2025 marca un punto de inflexión hacia la madurez regulatoria del ecosistema cripto.​